Kevin Warsh sendiert widersprüchliche Signale an den Markt

Der neue Federal Reserve-Vorsitzende Kevin Warsh hat gemischte Signale an den Markt gesendet. Seit seiner Ernennung im Mai sprach er, wie berichtet, eher wie ein geldpolitischer „Hawkeye“ – also betonte er das Mandat der Fed für niedrige und stabile Inflation, anstatt das Mandat zur Erreichung der maximalen Beschäftigung.

Inflation bleibt hoch, Zinsen werden gelassen

Das ist angesichts der Tatsache verständlich, dass die Inflationsrate im Jahresvergleich 3,5 % betrug (Stand Juni die aktuellste verfügbare Lesezeit). Selbst wenn man die volatilen Lebensmittel- und Energiepreise ausschließt, stiegen die Preise im vergangenen Jahr um 2,6 %. Das liegt deutlich über das Ziel der Fed von 2 %.

Arbeitsmarkt robust

Der Arbeitsmarkt blieb widerstandsfähig, mit einer Arbeitslosenquote von 4,2 %, was bedeutet, dass er derzeit keine Unterstützung von der Fed benötigt. Seit seiner Amtsübernahme hat Warsh zwei Sitzungen des Federal Open Market Committee (FOMC) geleitet, des Festlegungsausschusses der Fed für die Zinssätze. Trotz der hohen Inflation und der Forderung nach Zinserhöhungen hat das Gremium die Zinsen beidseits auf dem Zielniveau von 5,25 % belassen.

Task Forces statt Zinserhöhungen

Normalerweise würden mit einer dauerhaft über dem Zielniveau liegenden Inflation und einer Wirtschaft nahe der Vollbeschäftigung die Fed aggressiv Zinsen erhöhen. Stattdessen verspricht Warsh eine „Regime-Change“-Strategie. Er hat fünf Task Forces eingerichtet, um die Kommunikation der Fed mit den Märkten, die Nutzung ihres enormen Bilanzs, die Interpretation wirtschaftlicher Daten, die Bewertung neuer Technologien wie künstlicher Intelligenz und das Verständnis der Inflationsantreiber zu prüfen und zu verbessern. Die Ergebnisse und Pläne der Task Forces werden voraussichtlich erst bis Ende des Jahres veröffentlicht.

Weniger Sitzungen geplant

Darüber hinaus erwägt Warsh, die Anzahl der Sitzungen des FOMC jährlich zu reduzieren. Derzeit findet er achtmal pro Jahr statt. Das deutet darauf hin, dass die Fed länger in der Schwebe bleiben könnte als erwartet und Zinserhöhungen vorerst hinauszögern wird, bis die Ergebnisse der Task Forces vorliegen. Dies gilt natürlich, solange es keine neuen Inflationssprünge gibt.

Markt könnte von niedrigeren Zinsen profitieren

Das bedeutet, dass die Märkte dieses Jahr möglicherweise nicht von höheren Zinsen überrascht werden, was für Aktien positiv sein könnte. Allerdings gibt es auch eine Kehrseite: Wenn Anleger auf dem Anleihemarkt mit der Fed oder der US-amerikanischen Fiskalpolitik unzufrieden sind, verkaufen sie ihre Staatsanleihen, was die Renditen erhöht. Die 10-jährige Staatsanleihe ist kürzlich auf 4,74 % gestiegen, weit über dem Niveau zu Beginn des Jahres, aufgrund der Sorge, dass die Fed nicht effektiv gegen die Inflation vorgeht. Auch die 5-jährige Staatsanleihe ist in den letzten Monaten deutlich gestiegen. Wichtige Kreditzinssätze wie Hypotheken- und Autokreditzinssätze sind an diese Renditen gekoppelt und steigen ebenfalls, was das Wirtschaftswachstum bremsen könnte.