Titel: Shiller-P/E-Verhältnis erreicht Rekordhöhe - AI-Stocks treiben Index in die Höhe

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Titel: Shiller-P/E-Verhältnis erreicht Rekordhöhe - AI-Stocks treiben Index in d

Das Shiller-P/E-Verhältnis hat einen Rekordwert von 42 erreicht, höher als während der Dotcom-Blase. Diesmal sind es AI-Aktien, die dieses Niveau erreicht haben. Diese Entwicklung erregt Besorgnis, dass sich der Zyklus wiederholen könnte und zu einem AI-Bust führen würde. Ähnlich wie bei Internet-Aktien während der Dotcom-Krise, die trotz langfristiger Erfolge den Crash überlebt haben, könnte man sich auch in diesem Fall eine ähnliche Entwicklung vorstellen. Allerdings sind solche Ereignisse fast unmöglich zu timeen, und jene, die aus dem Markt aussteigen, um einer Marktdynamik auszuweichen, könnten auch langfristige Gewinne verpassen. Vielleicht ist deshalb ein Kompromiss die bessere Wahl, nämlich, sich auf Technologie-Aktien zu konzentrieren, die auch bei einem AI-Bust bestehen bleiben sollten.

Drei solche Unternehmen, die sich als robust erwiesen haben, sind Alphabet, Amazon und Microsoft. Alphabet, das Mutterunternehmen von Google, hat die Dotcom-Krise knapp verpasst, indem es erst 2004 an den Börsen ging. Dennoch hat es seit 2001 AI-Technologien eingesetzt und dank des Erfolgs von Google Gemini erfolgreich auf die Konkurrenz von ChatGPT reagiert. Allerdings hat dies einen Preis: Alphabet hat seine Investitionen (Capex) für 2026 auf 195-205 Milliarden US-Dollar festgelegt, im Vergleich zu 91 Milliarden US-Dollar im Vorjahr. Es hat außerdem seine Liquidität auf über 242 Milliarden US-Dollar erhöht, um sich dieser Ausgaben zu stellen, und seine langfristigen Schulden mehr als verdoppelt auf über 98 Milliarden US-Dollar innerhalb von sechs Monaten. Zudem hat sich das freie Cashflow, das Capex ausschließt, von 67 Milliarden US-Dollar im Vorjahr auf 53 Milliarden US-Dollar im Trailing-Twelve-Months-Period reduziert.

Amazon war ein Dotcom-Erfindung, das nach dem Boom einen Verlust von über 90% erlitt. Es hat sich jedoch als Internet-Führer etabliert und seine Stärke, um in den Cloud- und schließlich AI-Sektor zu wechseln. Heute verfügt Amazon über etwa 123 Milliarden US-Dollar an Liquidität. Es war auch ein starker freier Cashflow-Generator, mit jährlich 38 Milliarden US-Dollar als kürzlich wie 2024. Dennoch hat Amazon für 2025 220 Milliarden US-Dollar an Capex zugesagt, im Vergleich zu 132 Milliarden US-Dollar im Vorjahr. Dadurch ist das freie Cashflow in den letzten 12 Monaten auf 25 Milliarden US-Dollar zurückgegangen.

Microsoft, das dritte Unternehmen, hat sich in den letzten Jahren erfolgreich in AI-Technologien investiert und wichtige Akquisitionen wie GitHub und Nuance durchgeführt. Es verfügt über eine Liquidität von etwa 140 Milliarden US-Dollar und hat im Trailing-Twelve-Months-Period ein freies Cashflow von 64 Milliarden US-Dollar erzielt.

Insgesamt sollten Investoren beachten, dass Alphabet möglicherweise Berkshire Hathaways nächstes Apple wird, da sein Netto-Cash-Fluss aus operativen Aktivitäten im selben Zeitraum 186 Milliarden US-Dollar betrug. Selbst wenn seine Investitionen nicht fruchten, sollte Alphabet in der Lage sein, seine Schulden zu bedienen. Darüber hinaus hat das Unternehmen ein P/E-Verhältnis von nur 17, was sein Abwärtspotential bei einem AI-Bust begrenzen und Investoren vorbereiten sollte, auf eine mögliche Erholung im AI-Sektor.