Walmart übertrifft bj's: stärkeres wachstum trotz hoher bewertung?

Ein deutlicher Kontrast zeichnet sich bei den jüngsten Quartalsergebnissen von Walmart (WMT +0,45%) und BJ's Wholesale Club (BJ 1,69%) ab. Während Walmart ein robustes operatives Einkommen verzeichnete, kämpfte BJ's mit einem Rückgang.

Walmart profitiert vom e-commerce-boom

Walmart meldete im vierten Quartal des Geschäftsjahres einen Anstieg des operativen Gewinns um 10,8 % gegenüber dem Vorjahr. Das Umsatzwachstum betrug zwar 5,6 %, doch dieser Wert wurde bei Walmart deutlich übertroffen. Ein entscheidender Faktor dafür war der explosionsartige Anstieg des globalen E-Commerce-Umsatzes um 24 % im Vergleich zum Vorjahr, der nun 23 % des Gesamtumsatzes ausmacht. Die starke Nachfrage im Online-Bereich wird durch ein Wachstum der vergleichbaren Umsätze in den US-Filialen (ohne Kraftstoff) mit 4,6 % untermauert. Dies zeigt, dass Walmart nicht nur auf höhere Preise setzt, sondern tatsächlich Kundenverkehr generiert.

Besonders hervorzuheben ist das Wachstum der profitabelsten Umsatzströme: Der globale Werbeumsatz stieg um 37 %, wobei der US-Bereich Walmart Connect um 41 % zunahm. Auch die Einnahmen aus Mitgliedsbeiträgen erhöhten sich um 15,1 %. Diese Entwicklungen erklären die hohe Bewertung des Unternehmens. Walmart transformiert sein Geschäftsmodell.

Die Aktie notiert derzeit bei etwa 44-mal dem mittleren Konsens-Gewinn pro Aktie für das Geschäftsjahr 2027 (2,75 bis 2,85 US-Dollar). Diese hohe Multiplikatorzahl impliziert, dass das Unternehmen seine starke Performance in Kernbereich und margenstarke Initiativen aufrechterhalten muss, um die Bewertung zu rechtfertigen.

Bj's: langsamer wachstum, niedrigere bewertung

BJ's Wholesale Club verzeichnete im letzten Quartal ebenfalls solide Ergebnisse. Die vergleichbaren Umsätze in den Clubgebäuden (ohne Kraftstoff) stiegen um 2,6 %, die Einnahmen aus Mitgliedsbeiträgen um 10,9 % auf 129,8 Millionen US-Dollar und die digitalen vergleichbaren Umsätze um beeindruckende 31 %. Die Kundenbindungsrate blieb mit 90 % hoch, und das Unternehmen verzeichnete das 16. Quartal in Folge ein Wachstum des Kundenverkehrs. Doch die niedrige Bewertung von BJ’s spricht für sich: Die Aktie wird derzeit mit 21,5-mal dem mittleren Konsens-Gewinn pro Aktie für das Geschäftsjahr 2026 (4,40 bis 4,60 US-Dollar) gehandelt.

Diese niedrige Multiplikatorzahl lässt mehr Spielraum für Fehler. BJ’s ist kein schlechtes Unternehmen, aber seine Strategie hängt stark von der Expansion in neue Regionen und der konsequenten Ausführung in bestehenden Filialen ab. Walmart hingegen verfügt über vielfältigere Wege zum Erfolg. Während BJ's digitales Wachstum und stabile Mitgliedsbeiträge aufweist, fehlen ihm die profitablen Hebel von Walmart. Tatsächlich sank die Bruttomarge von BJ's im Quartal um etwa 50 Basispunkte, was auf eine Verlagerung hin zu margenschwächeren Consumer-Elektronikprodukten zurückzuführen ist. Auch die Verwaltungskosten stiegen, hauptsächlich aufgrund von Lohn- und Mietkosten im Zusammenhang mit neuen Filialen.

Walmart hat mehr Möglichkeiten, seine Gewinne zu steigern. Seine Größe ist ein entscheidender Vorteil, und das digitale Wachstum verbessert die Rentabilität. Sam's Club bietet zudem eine strategische Positionierung im Bereich der Lagerhäuser. Die Entwicklung profitabler Umsatzströme wie Werbung und Mitgliedsbeiträge macht das Gesamtgewinnprofil von Walmart widerstandsfähiger.

Trotz der hohen Bewertung ist Walmart heute die bessere Wahl. Das Unternehmen benötigt eine nahezu perfekte Umsetzung seiner Strategie, aber es hat die größten Chancen, langfristig erfolgreich zu sein. Die Aktie ist möglicherweise überbewertet, doch die Dynamik spricht für sich. Die Kombination aus starkem Wachstum, digitaler Transformation und der Stärke von Sam's Club macht Walmart zum überzeugenderen Investment.

Die Aktie von BJ's mag verlockend erscheinen, doch die Risiken sind zu groß. Das Unternehmen ist abhängig von begrenzten Wachstumsmöglichkeiten und dem Erfolg neuer Filialen. Walmart bietet mehr Möglichkeiten, seinen Wert zu steigern – und das ist in der heutigen Geschäftswelt entscheidend.