Titel: Der aktuelle Aktienmarkt: Ein Signal, das sich nur selten wiederholt
Der Ausspruch, dass Geschichte sich wiederholt, gilt auch für den Aktienmarkt. Einige Zyklen treten relativ häufig auf, während andere sehr viel seltener vorkommen. Momentan nähern wir uns einem solchen seltenen Zyklus, bei dem der Aktienmarkt so teuer wie in über 26 Jahren nicht mehr war. Es gibt verschiedene Wege, um den Preis des Aktienmarktes (basierend auf dem S&P 500) zu messen, aber ein beliebtes Mittel ist das Shiller-Price-to-Earnings-Verhältnis (CAPE-Verhältnis), auch bekannt als zyklisch abgeglichtes P/E-Verhältnis. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels betrug das CAPE-Verhältnis 42,2, sein höchster Stand seit dem Dotcom-Boom im November 1999, als das Verhältnis 44,2 erreicht hatte.
Titel: Der aktuelle Aktienmarkt: Ein Signal, das sich nur selten wiederholt
Die CAPE-Verhältnisse erzählen eine Geschichte
Das CAPE-Verhältnis ist ein nützliches Instrument, weil es den Preis in Relation setzt, den Sie für einen Dollar an Gewinn von S&P-500-Unternehmen zahlen müssen. Es untersucht die Gewinne von S&P-500-Unternehmen über die letzten 10 Jahre und bereinigt sie von Inflation und Einmalereignissen (wie der COVID-19-Lockdown), die die Zahlen beeinflussen könnten. Je höher das CAPE-Verhältnis, desto teurer gilt der S&P 500. Mit einem Durchschnitt von etwa 27 seit Beginn des Jahres 1990 sollte dies klar machen, wie teuer der aktuelle Markt geworden ist.
Es ist kein perfektes Mittel, aber es bietet historischen Kontext.
Der aktuelle Stand im Vergleich zum Dotcom-Boom
Der Dotcom-Boom war einer der spekulativsten Perioden in der Geschichte des Aktienmarktes, hauptsächlich getrieben von Investoren, die vorsätzlich unprobierten Internet-Unternehmen Geld hingeworfen haben. Im Höhepunkt des Dotcom-Booms im März 2000 erreichte der S&P 500 einen Höchststand von 1.527 Punkten (so werden Indizes gemessen). Über die nächsten 2,5 Jahre oder so verlor er etwa 50% seines Wertes, was viele Unternehmen bankrott machte und vielen Investoren immense Verluste bescherte.
Obwohl das CAPE-Verhältnis an die Höhe des Dotcom-Booms heranwächst, ist dies nicht ein exaktes Apples-to-Apples-Vergleich. Viele Unternehmen während des Dotcom-Booms hatten keine bedeutenden Umsätze, geschweige denn Gewinne. Das ist im Gegensatz dazu sehr viel von der aktuellen Teuerung des Aktienmarktes getrieben, die von der aktuellen Künstlichen Intelligenz- (KI-)Blase und den sprunghaften Bewertungen der großen Tech-Unternehmen geprägt wird.
Die "Magnificent Seven" dominieren den S&P 500
Derzeit ist der S&P 500 stark auf die "Magnificent Seven"-Aktien konzentriert, die Investoren bereit sind, einen Premium zu zahlen. Es gibt Diskussionen darüber, ob die aktuelle KI-Hysterie eine Blase ist, aber